ברודקום מלווה לאנתרופיק 42 מיליארד דולר כדי שתשכור שבבים שברודקום בונה עם גוגל

מעגל סגור של כסף וסיליקון

ברודקום חתמה על הסכם הלוואה של עד 42 מיליארד דולר (כ-155 מיליארד שקל) לאנתרופיק, ובאותה נשימה סגרה את המעגל: הכסף מיועד לשכירת שבבי AI שברודקום עצמה מפתחת במשותף עם גוגל. ההלוואה מכסה בערך שליש מחוזה השכירות לחמש שנים שעליו חתמה אנתרופיק (125.2 מיליארד דולר (כ-462 מיליארד שקל)) והחוב יוכל בהמשך להמיר למניות. ברודקום רשאית לצרף שותף מימון נוסף, אבל באנתרופיק מבהירים שאין כוונה למכור את השטרות לפני הנפקה ראשונית.

מודל נבידיה, גרסת ה-ASIC

הצעד משקף אסטרטגיה שמזכירה את נבידיה: ברודקום משתמשת במאזן שלה כדי לדחוף שבבים. כבר עכשיו היא ערבה לחוב בכיר בכלי של 35 מיליארד דולר (כ-129 מיליארד שקל) שהקימו אפולו ובלקסטון, שגם הוא משכיר שבבים לאנתרופיק. בברודקום מצפים שאנתרופיק תהפוך ללקוחת המחשוב הגדולה ביותר שלהם ב-2027, מה שאומר שרוב הכסף שמוזרם עכשיו כהלוואה צפוי לחזור פנימה כהכנסות ממכירת יכולת מחשוב.

ניגוד עניינים מובנה

באנתרופיק לא מתעלמים מהבעיה: החברה הזהירה במפורש שתפקידה הכפול של ברודקום, גם ספקית השבבים וגם המלווה, יוצר "ניגודי עניינים פוטנציאליים" שעלולים להשפיע על הגישה שלה למחשוב. כשמי שמחזיק את החוב הוא גם מי שקובע את זמינות השבבים ואת התמחור שלהם, מרחב התמרון של הלקוחה מצטמצם משמעותית.

השוק לומד לממן את עצמו

העסקה מדגימה איך שוק ה-AI מתחיל לממן את הצמיחה שלו עצמו: ספקיות התשתית מזרימות הון ללקוחות הגדולים כדי להבטיח ביקוש ארוך טווח, והלקוחות נאלצים לבלוע תנאים שמגבילים את הגמישות העתידית שלהן. כשהחוב ניתן להמרה למניות, המלווה מקבל גם אופציה על הצד העליון, ואילו הלווה מקבלת מרווח נשימה תזרימי במחיר של שעבוד עתידי.