אנתרופיק מתחייבת ל-11.6 מיליארד דולר (כ-42.5 מיליארד שקל) על תשתית ענן של אקמאיי לשבע שנים

ההסכם שנחשף ביום חמישי גדול פי שישה מהעסקה של 1.8 מיליארד דולר (כ-6.6 מיליארד שקל) שבלומברג דיווח עליה במאי, והוא הגדול בתולדות אקמאיי. אלא שההתחייבות אינה מוחלטת: לפי הדיווח לרשות ניירות ערך, היא מותנית בעמידה של אקמאיי בדרישות אספקה וזמינות שירות, וכל צד יכול לסיים את ההסכם בתנאים מסוימים.

הימור על מעבדים כלליים

העסקה מסמנת הימור על פינה פחות מתוקשרת בתשתית בינה מלאכותית: מעבדי CPU. הביקוש למעבדים כלליים, אלה שמריצים קוד ומנהלים גלישה ברשת, גדל ככל שסוכני AI לוקחים על עצמם יותר משימות, אף שאקמאיי לא פירטה לאיזה שימוש בדיוק מיועדים המשאבים אצל אנתרופיק.

לוח זמנים להכנסות והשקעת עתק בבנייה

אקמאיי לא תראה הכנסות מההסכם השנה. בשיחת משקיעים העריכו בכירים הכנסות של 150 עד 300 מיליון דולר (כ-550 מיליון עד 1.1 מיליארד שקל) ב-2027, החל מהמחצית השנייה, וקצב שנתי של כ-1.7 מיליארד דולר (כ-6.2 מיליארד שקל) עד סוף 2028. כדי לספק את הקיבולת, אקמאיי צפויה להשקיע כ-5.5 מיליארד דולר (כ-20.2 מיליארד שקל) בבנייה, ומוסיפה השנה 1.7 מיליארד דולר (כ-6.2 מיליארד שקל) להוצאות הון לרכישת רכיבים כגון זיכרון מראש.

מבנה אופציות שהופך את המודל המקובל

כחלק מהעסקה הנפיקה אקמאיי לאנתרופיק כתב אופציה (warrant) למניות בכורה לא-מצביעות הניתנות להמרה ל-7.7 מיליון מניות רגילות, עד כ-5% מההון המונפק, במחיר של 111.33 דולר (כ-409 שקל) למניה. כ-2% צפויים להבשיל עם התשלום הראשון של אנתרופיק, והיתר קשור לאבני דרך: כל 3 מיליארד דולר נוספים בהתחייבות פותחים כ-1% נוסף, כך שהעסקה הכוללת עשויה לצמוח ב-9 מיליארד דולר (כ-33 מיליארד שקל) לכ-20 מיליארד דולר (כ-73.4 מיליארד שקל). זו הפעם הראשונה שאקמאיי מצמידה אופציה לעסקת ענן, והמבנה הופך את הדפוס המקובל בעסקאות AI מעגליות: בדרך כלל הספקיות, יצרניות שבבים וספקיות ענן, משקיעות במעבדות שקונות מהן; כאן הספקית נותנת ללקוחה נתח פוטנציאלי שגדל ככל שההוצאה גדלה. AMD השתמשה במבנה דומה עם OpenAI בשנה שעברה, כשקשרה אופציות לאבני דרך של רכישת שבבים.

הקשר רחב יותר ותגובת השוק

אנתרופיק אינה זרה להסדרים כאלה: אמזון, גוגל, מיקרוסופט ו-AMD כולן השקיעו או התחייבו להשקיע בחברה תוך מכירת שבבים או קיבולת ענן. המנכ"ל דאריו אמודאי (Dario Amodei) אמר ל"ניו יורק טיימס" בדצמבר שעבר שאנתרופיק אינה משתתפת בעסקאות אלה "באותו היקף כמו שחקנים אחרים". מניית אקמאיי זינקה עד 17% במסחר המאוחר ביום חמישי, לפי דיווח "וול סטריט ג'ורנל".